Метод дисконтирования денежных потоков в оценке недвижимости: пример, расчет

atxp

  • Оценка нематериальных активов Кол-во материалов: 0
    • Оценка нематериальных активов В данной категории представлена глава из монографии А.Н. Асаул, Б. М. Карпов, В. Б. Перевязкин, М. К. Старовойтов Модернизация экономики на основе технологических инноваций СПб: АНО ИПЭВ, 2008. — 606 с. Кол-во материалов: 5
  • Организация дорожного движения Кол-во материалов: 0
  • Налоги Кол-во материалов: 0
    • Налоги В данной категории представлено учебное пособие — Филина Ф.Н. Налоги и налогооблажение в Российской Федерации. Кол-во материалов: 6
  • Экономика и оценка недвижимости Кол-во материалов: 0
  • Цены и ценообразование Кол-во материалов: 0
    • Цены и ценообразование В данной категории представлено учебное пособие по ценам и ценообразованию под редакцией В.Ю. Карабинцева. Кол-во материалов: 5
  • Мотоциклы Кол-во материалов: 0
    • Мотоциклы ИМЗ (Россия) В данной категории представлены материалы по мотоциклам Ирбитского мотоциклетного завода. Кол-во материалов: 21
  • Каталоги On — Line Кол-во материалов: 0
  • Расшифровка идентификационных номеров Кол-во материалов: 0
  • Бухгалтерский учет Кол-во материалов: 11
    • Судебная бухгалтерия В данной категории представлен краткий курс — Судебная бухгалтерия, Романов В.В. Кол-во материалов: 2
    • Бухгалтерия — контроль В данной категории представлена книга «Не дай себя надуть бухгалтеру! Книга для руководителя и владельца бизнеса». Автор Алексей Гладкий. Кол-во материалов: 7
    • Баланс для начинающих В данной категории представлена книга Баланс для начинающих. Автор Феликс Медведев Кол-во материалов: 6
  • Железнодорожный транспорт Кол-во материалов: 0
  • Проведение экспертизы и оценки Кол-во материалов: 0
    • Проведение экспертизы В данной категории представлены наши возможности по проведению технических экспертиз. Кол-во материалов: 1
  • Программа Кол-во материалов: 0
    • Программы НАМИ — Сервис 5 В данной категории представлена информация по назначению, возможностям и условиям приобретения программы для расчета величины ущерба причиненного в результате ДТП, утраты товарной стоимости и восстановительного ремонта автомобиля. Кол-во материалов: 4
  • Оценка оборудования Кол-во материалов: 0
  • Финансовый менеджмент Кол-во материалов: 0
    • Финансовый менеджмент В данной категории представлен конспект лекций по курсу «Финансовый менеджмент»  А.М. Литовских. Издательство Таганрог ТРГУ 1999 год. Кол-во материалов: 6
    • Статьи по финансовому менеджменту В данной категории представлены статьи по финансовому менеджменту и финансовому анализу. Кол-во материалов: 1
  • Автобусы ГолАЗ Кол-во материалов: 0
    • Автобусы ГолАЗ В данной категории представлен каталог автобусов Голицинского автобусного завода. Кол-во материалов: 4
  • Наши партнеры Кол-во материалов: 0
    • Наши партнеры В данной категории представлены сведения о Наших партнерах. Кол-во материалов: 1
  • Нефаз Кол-во материалов: 0
    • Автобусы Нефаз В данной категории представлен каталог техники Нефтекамского автомобильного завода. Кол-во материалов: 16
  • Автобусы Паз Кол-во материалов: 0
    • Каталог автобусов Пая В данной категории представлен каталог автобусов Павлавского автобусного завода. Кол-во материалов: 23
  • Автобусы Лиаз Кол-во материалов: 0
    • Автобусы Лиаз В данной категории представлен каталог автобусов Ликинского автобусного завода. Кол-во материалов: 12
  • Автомобили Уаз Кол-во материалов: 0
  • Импортные автомобили Кол-во материалов: 0
  • Оценка кредитно — финансовых институтов Кол-во материалов: 0
  • Пожарная техника Кол-во материалов: 0
  • Краз Кол-во материалов: 0
  • Экономика предприятия Кол-во материалов: 0
    • Экономика предприятия В данной категории представлено учебное пособие «Экономика предприятия» Грузинов В.П. и Грибов В.Д. Кол-во материалов: 4
  • Оценка земли Кол-во материалов: 0
  • Экономическая теория Кол-во материалов: 0
    • Экономика Липсиц И.В. В данной категории представлен учебник для 10 — 11 классов общеобразовательных школ Экономика Базовый курс Липсиц И.В. Кол-во материалов: 16
  • Инвестиции Кол-во материалов: 0
  • Микро и макро экономика Кол-во материалов: 0
  • Оценка бизнеса Кол-во материалов: 0
  • Бухгалтеру Кол-во материалов: 24
  • Законодательство Кол-во материалов: 0
    • Законодательство по оценке В данной категории собрано законодательные и нормативные акты по оценочной деятельности Кол-во материалов: 7
    • Законодательство сопутствующее оценке В категорию входят распоряжения, информационные письма и постановления,  федеральные законы, указы, постановления Призидента России, правительств России и Москвы, приказы различных министерств и ведомств Российской Федерации. Кол-во материалов: 28
    • Стандарты РОО и МСО, методики по оценке В данной категории собраны стандарты Российского общества оценщиков, международные стандарты оценки, методики оценки и постановление правительства №361 Кол-во материалов: 37
    • Законодательство по технической экспертизе В данной категории собраны нормативные и законодательные документы регламентирующие техническую экспертизу Кол-во материалов: 1
    • Инструкции и другие нормативные документы В данной категории собраны инструкции, перечни и другие нормативные документы касающиеся экспертизы и оценки Кол-во материалов: 2
  • Нормативно — техническая документация Кол-во материалов: 0
    • Масла для автомобильных двигателей В данной категории собраны материалы по горюче — смазочным и другим эксплуатационным материалам для автомобилей и других транспортных средств Кол-во материалов: 5
    • Классификация транспортных средств В данной категории приведены различные классификации транспортных средств Кол-во материалов: 4
    • Аккумуляторные батареи В данной категории собраны материалы по аккумуляторным батареям (устройство, ремонт, обслуживание) Кол-во материалов: 6
    • Соглашения стран СНГ. Автомобильный транспорт В данной категории собраны материалы соглашений стран СНГ касающиеся автомобильного транспорта Кол-во материалов: 1
    • Классификация подвижного состава РЖД В данной категории приведены саведения по классификации подвижного состава железнодорожного транспорта России и стран СНГ. Кол-во материалов: 1
    • Подвижной состав РЖД В данной категории собраны материалы по вагонам и локомотивам эксплуатиющимся на Российских железных дорогах и железных дорогах стран СНГ. Кол-во материалов: 3
    • Нормы расхода топлива Украина В данной категории собраны статьи и нормативные документы касающиеся норм расхода топлива и других эксплуатационных материалов в Украине. Кол-во материалов: 1
    • Нормы расхода топлива Россия В данной категории собраны статьи и нормативные документы касающиеся норм расхода топлива и других эксплуатационных материалов в России. Кол-во материалов: 2
    • Нормы расхода топлива Минтранс Республики Беларусь В данной категории собраны нормы расхода топлива согласно постановлению Министерства транспорта и коммуникаций Республики Беларусь. Кол-во материалов: 70
  • Оценка Кол-во материалов: 0
  • Экспертиза Кол-во материалов: 29
  • FAQ Кол-во материалов: 0
    • Вопросы по оценке В данной категории будут аккумулироваться наиболее часто задаваемые вопросы по оценке Кол-во материалов: 6
    • Вопрсы по экспертизе В данной категории будут аккумулироваться наиболее часто задаваемые вопросы по различным видам экспертиз Кол-во материалов: 29
  • Новости Выберите тему новостей из приведённого списка. После этого вы увидите список новостей данной темы. Кол-во материалов: 0
    • Последние новости Последние новости от команды разработчиков Joomla!. Кол-во материалов: 18
  • Нормативы на ТО и ТР транспортных средств Кол-во материалов: 0
    • Типовые нормы времени на ремонт автомобилей УАЗ В данной категории собраны «Типовые нормы времени на ремонт автомобилей марок «УАЗ» в условиях автотранспортных предприятий» Кол-во материалов: 4
    • Сборник нормативов трудоемкостей ЗАЗ и ЛуАЗ В данной категории представлен «Сборник нормативов трудоемкостей на техническое обслуживание и ремонт легковых автомобилей. Часть I. Техническое обслуживание и ремонт автомобилей ЗАЗ и ЛуАЗ». Кол-во материалов: 16
    • Нормы времени на ремонт поуприцепов и прицепов В данной категории представлены нормативы трудоемкостей на ремонт прицепов и полуприцепов иностранного производства. Кол-во материалов: 1
    • Нормы времени на ремонт грузовых автомобилей В данной категории представлены нормативы трудоемкостей на ремонт грузовых автомобилей отечественного производства. Кол-во материалов: 5
    • Нормы расхода материалов на ремонт автомобилей УАЗ В данной категории собраны материалы по нормам расхода материалов и инструментов на ремонт и эксплуатацию автомобилей УАЗ-451М, -451ДМ, -452, -452Д. Кол-во материалов: 1
    • Нормативы трудоемкости по ремонту Камаз В данной категории представлены нормативы трудоемкости по ремонту автомобилей Камаз. Кол-во материалов: 2
    • Типовые нормы на ремонт грузовых автомобилей В данной категории представлены Типовые нормы времени на ремонт грузовых автомобилей марок ГАЗ, ЗИЛ и КАЗ с карбюраторными двигателями и их агрегатов. Данный документ утратил силу, но нового документа не выпущено и потому эта информация крайне интересна как справочная. Кол-во материалов: 13
    • Нормы времени на ремонт автобусов Лиаз 5256 В данной категории представлено Постановление Минтруда РФ от 12.05.1992 N 15 Об утверждении Укрупненных нормативов времени на ремонт автобусов ЛиАЗ-5256 в условиях автотранспортных предприятий (постовые работы). Кол-во материалов: 9
    • Нормативы на ТО и ТР пожарных автомобилей В данной категории собраны нормативы на техническое обслуживание и ремонт пожарных автомобилей. Кол-во материалов: 4

    Источник: http://atxp.org/index.php?option=com_content&view=article&id=326:2013-11-23-14-48-58&catid=61&Itemid=101

    Дисконтирование денежных потоков: просто как дважды два

    Дисконтирование денежных потоков – это специфический метод, который позволяет быстро оценить стоимость компании, не прибегая к излишне громоздкому или заумному вычислительному аппарату.

    Экономическая теория, по сути, отождествляет размер стоимости предприятия (компании) с суммой дисконтированных денежных потоков.

    И хотя для многих сам термин «дисконтирование» звучит пугающе, мы последовательно и неотвратимо докажем обратное, разобрав, как работает метод, на конкретном примере.

    Знание метода дисконтирования денежных потоков, безусловно, укрепит уверенность инвестора в своих силах при отборе в качестве объекта инвестирования той или иной компании.

    Наша задача не только рассказать и показать, что говорится, «на пальцах», что собой представляет метод дисконтирования денежных потоков, но и обратить внимание читателя на достоинства и недостатки этого метода.

    Дисконтирование денежных потоков: вместо введения

    Прежде чем приступить к изложению теории дисконтирования денежных потоков, освежим в памяти некоторые базовые понятия, покоящиеся в основе этой теории. Пойдем, как говорится, «от обратного».

    Так, ставкой дисконтирования является показатель ожидаемой от инвестиций доходности (более подробно об этом понятии можно почитать здесь).

    Под дисконтированием мы будем понимать процесс сопоставления денежных потоков, поступающих в компанию в разные периоды.

    Обратите внимание

    И, наконец, понятие «денежный поток», если верить некоторым обветшалым учебникам, суть непристроенные денежные средства, оставшиеся у компании после того, как были профинансированы все текущие (операционные) расходы, включая траты на инвестиции.

    Без знания обозначенных понятий дальше двигаться будет сложновато.

    СУТЬ же метода дисконтирования предельно проста.

    Необходимо, во-первых, спрогнозировать денежные потоки фирмы (компании) на некоторый относительно непродолжительный период (5-10 лет), обычно именуемый прогнозным периодом.

    Затем, во-вторых, составить прогноз для денежных потоков на следующий за прогнозным промежуток времени, длящийся неопределенно долго (послепрогнозный период).

    В-третьих, нам потребуется рассчитать ставку дисконтирования, при поддержке которой, на заключительном этапе, все будущие денежные «ручейки» мы приведем к настоящему времени, а затем, уже в-четвертых, просуммируем получившиеся значения и, как результат, получим искомую стоимость компании.

    Дабы теория не дышала тяжело нам в затылок, разберем конкретный пример расчета стоимости гипотетической компании посредством метода дисконтирования денежных потоков.

    Этап 1. Группировка исходных данных

    Итак, пусть финансово-экономические показатели некоторой компании «А» характеризуются в ПРОГНОЗНОМ периоде, исчисляемом семью годами, следующими исходными данными (тыс. долл.):

    Чистая прибыль 100 105 111 118 138 155 161
    Амортизация 10 11 11 12 14 16 16
    Оборотный капитал -20 -22 -30 -25 -35 -40 5
    Инвестиции -20 -21 -21 -24 -28 -31 -50
    Кредит.задолженность -29 -18 -7 4 6 3 1
    Денежный поток 41 55 63 85 95 103 133

    Знаки «минус» в отдельных строках требуют некоторого разъяснения.

    Так, в графе «Инвестиции» содержатся численные данные, отражающие, помимо прочего, капитальные затраты, связанные с поддержанием или развитием бизнеса.

    Они должны быть приведены со знаком «минус».

    Значения в графе «Оборотный капитал» имеют как знак «минус» (это значит, что оборотный капитал УВЕЛИЧИЛСЯ, например, вследствие изменения цен на материалы или сырье), так и знак «плюс» (это значит, что оборотный капитал УМЕНЬШИЛСЯ в соответствующем размере).

    Этап 2. Точный расчет ставки дисконтирования

    О методах расчета ставки дисконтирования я уже писал очень объемную статью. Смысла повторяться нет никакого. Посему отсылаю к первоисточнику.

    Для наших же расчетов вполне достаточно принять за основу некоторый размер ставки дисконтирования, допустим, 10 процентов. Двигаемся дальше…

    Этап 3. Послепрогнозный период: расчеты, расчеты…

    В первую очередь, рассчитаем рост денежного потока.

    Для примера нам вполне будет достаточно взять значение темпа роста денежного потока (так называемая ставка «G») в послепрогнозном периоде 1%.

    Затем следует рассчитать денежный поток за 1-ый год в послепрогнозный период. Для этого, используя значения из нашей таблицы, необходимо вычислить значение формулы

    Cn+1 = Cn * (1 + G), где

    Cn – значение денежного потока за заключительный год основного периода;

    G – как отмечалось выше, скорость роста денежного потока по завершении прогнозного периода.

    Полученное значение мы продисконтируем к последнему году прогнозного периода по формуле:

    Cp= Cn+1 / (r — G), где

    r – уже известный нам параметр, обозначающий размер ставки дисконтирования.

    Теперь мы готовы к первым расчетам. Просто подставим в вышеприведенные формулы известные нам значения:

    Cp= 133 * 1,01 / (0,10 – 0,01) = 1493.

    Этап 4. Дисконтирование денежных потоков

    Заключительный этап расчета стоимости компании.

    Просто продисконтируем (то есть разделим на соответствующую ставку дисконтирования) все имеющиеся в нашем распоряжении значения денежного потока для каждого года прогнозируемого периода и – отдельно – послепрогнозного периода:

    Денежный поток 41 55 63 85 95 103 133 1493
    Ставка дисконтирования 1,1 1,101 1,102 1,103 1,104 1,105 1,106 1,106
    Дисконт.денежный поток 37 50 57 77 86 93 120 1350

    И, наконец, в нашем гипотетическом примере сумма всех значений дисконтированного денежного потока составит 1870 тыс. долл.

    Это и есть значение стоимости компании «А».

    Преимущества дисконтирования денежных потоков

    Главное преимущество метода – простота, логичность и понятность.

    Лежащая в основе метода гипотеза о якобы существующей связи между стоимостью компании и, так скажем, ее способностью формировать регулярные денежные поступления, заслуживает внимания и имеет строгое математическое подтверждение.

    Вне всяких сомнений, в ряде случаев предлагаемый метод может быть рекомендован к применению, особенно когда необходимо получить беглые оценки стоимости тех или иных компаний.

    Недостатки дисконтирования денежных потоков

    Увы, не все так просто под луной.

    Метод дисконтирования денежных потоков, используемый для получения численных значений стоимости компании, обладает и рядом недостатков, способных в некотором смысле подпортить ему репутацию.

    И сводятся эти недостатки к следующим:

    [1] чрезмерно высокий удельный вес значения дисконтированого денежного потока, относящегося к послепрогнозному периоду (обычно, три четверти и более);

    [2] практическая невозможность предсказания экономических и прочих показателей на мало-мальски длительные периоды (от года и более), тогда как метод «пытается» манипулировать данными, характеризующими, по сути, бесконечный послепрогнозный период;

    [3] сильная зависимость результатов расчета от первоначальных значений размеров как денежных потоков, так и соответствующих им ставок дисконтирования; даже незначительное изменений этих значений на 1-2 пункта способно изменить итоговую прогнозную оценку стоимости компании на 10-20 %;

    [4] в процессе расчетов предполагается, что акционеры обладают возможностью распоряжаться денежными потоками полностью, тогда как в действительности такое случается крайне редко.

    Все перечисленные недостатки, естественно, могут сослужить недобрую службу, особенно если «за дело» возьмутся недобросовестные управляющие капиталом или псевдоаналитики, поскольку позволяют исказить действительное положение дел в компании…

    Дисконтирование денежных потоков: заключение

    Оценив преимущества и недостатки метода дисконтирования денежных потоков вы вправе самостоятельно определять, насколько уместен этот метод для получения оценок стоимости тех или иных компаний.

    Не стоит забывать, что это НЕ ЕДИНСТВЕННЫЙ метод оценки инвестиционной привлекательности компаний.

    И так же, как и другие методы, его не стоит сбрасывать со счетов только лишь потому, что его могут использовать мошенники и нечистые на руку аналитики.

    Важно

    Просто обращайте больше внимания, насколько разумны и обоснованы те или иные значения ставки дисконтирования, используемые в расчетах, каково соотношение данных денежных потоков, относящихся к различным анализируемым периодам и т.п.

    Все вкупе позволит извлечь из предлагаемого метода оценки стоимости инвестиционных проектов максимум.

    Удачных инвестиций!

    Источник: https://sprintinvest.ru/diskontirovanie-denezhnyx-potokov

    Определение и применение метода дисконтирования денежных потоков

    Одним из способов, которые используются для оценки стоимости бизнеса, является доходный подход.

    Этот метод предполагает несколько алгоритмов расчёта.

    Наиболее часто используется способ дисконтирования денежных потоков.

    Что это за метод, где он используется

    Суть методики заключается в том, что стоимость активов определяется как сумма всех ожидаемых в будущем доходов. Расчёты основаны на теории, что покупатель не потратит на покупку предприятия больше, чем сможет получить в будущем доходов от деятельности фирмы.

    Этот способ оценки считается наиболее рациональным, так как любой вкладчик, приобретающий долю в компании, покупает не сами активы, а определённый поток прибыли.

    Метод дисконтирования может быть применён в ходе оценки любого предприятия. Однако наиболее эффективно его использование, если доходы и расходы фирмы в настоящее время имеют нестабильный характер. Чаще всего такая ситуация возникает, когда организация находится на стадии роста и развития.

    Применение методики для оценки недавно созданных предприятий нерационально, так как без анализа результатов успешной предыдущей деятельности нельзя составить объективный прогноз будущих денежным поступлений.

    Подробный рассказ о применении данного метода вы можете посмотреть на следующем видео:

    Его плюсы и минусы

    Как и любой другой способ расчёта, способ дисконтирования имеет свои отличительные черты. Преимущества связаны со спецификой применения подсчётов. К ним можно отнести:

    • возможность оценки предприятия с нестабильными доходами;
    • универсальность применения;
    • организация рассматривается инвестором как источник прибыли.

    Недостатками являются:

    • метод нельзя применять для недавно созданных компаний;
    • расчёты трудоёмкие и длительные.

    Алгоритм расчета

    Расчёты основаны на анализе доходов компании за установленный период. На основе этих сведений прогнозируются тенденции развития и рассчитывается стоимость организации.

    Вычисления осуществляются в несколько этапов.

    Выбор модели

    Существует два типа денежного потока:

    • поток для собственного капитала, также называемый чистым свободным денежным потоком;
    • поток для всего инвестированного капитала, то есть бездолговой денежный поток.

    Применение первой модели позволяет определить стоимость собственных средств фирмы. Эта сумма представляет собой цену всех акций или долей предприятия. Вычисления по второй модели задействуют не только собственный, но и заёмный капитал.

    Расчёты могут быть сделаны на основе стоимости как текущей, так и определённой с учётом инфляции.

    Установление длительности периода анализа

    Процесс начинается с установления промежутка времени и вида дохода, которые будут участвовать в дальнейших расчётах.

    Продолжительность периода устанавливается с учётом некоторых факторов:

    • динамика спроса и предложения;
    • стратегия развития;
    • планы менеджмента предприятия;
    • изменение показателей финансовой устойчивости.

    Предполагается, что компания будет работать неограниченное количество времени. Спланировать доходы и расходы на длительный срок невозможно, так как неизвестно состояние рынка через несколько лет. Поэтому, как правило, установленный срок анализа состоит из двух частей:

    • прогнозный срок, чаще всего он составляет три года;
    • постпрогнозное время, для оценки применяются усреднённые показатели темпа роста денежных потоков.

    Анализ прошлой деятельности компании

    На данной стадии специалист исследует все основные финансовые показатели фирмы.

    При анализе выручки оценщик изучает следующие данные:

    • состав и ассортимент продукции;
    • конкуренция;
    • спрос;
    • производственные мощности;
    • цена готовых изделий;
    • объём производства;
    • общее состояние рынка в отрасли.

    Исследование издержек и вложений включает в себя следующую работу:

    • изучение структуры издержек;
    • определение правильности амортизации с учётом состояния имущества и планов по его приобретению и замене;
    • расчёт затрат на выплату процентов по кредитам;
    • обоснование необходимости вложений;
    • изучение источников инвестирования.

    Расчёт величины движения денежных средств

    Проводится для каждого года анализируемого периода. Существует всего 2 способа вычисления объёма средств:

    • прямой — он основан на анализе записей на счетах бухгалтерского учёта;
    • косвенный — при этом рассматривается движение денег по видам деятельности.

    Определение ставки дисконта

    Ставка дисконтирования представляет собой стоимость привлечения капитала из разных источников. Коэффициент устанавливается с учётом следующих факторов:

    • стоимость денег во времени;
    • наличие разных источников привлечения средств;
    • риск инвестиций, в этом случае он рассматривается как степень возможности получения прибыли в будущем.

    Ставка рассчитывается исходя из выбранной модели. Для первой существует два способа:

    • метод кумулятивного построения;
    • модель оценки капитальных активов.

    Для второй предусмотрена формула средневзвешенной стоимости капитала.

    Расчёт прибыли в постпрогнозный срок

    Вычисление основано на предположении, что даже после завершения прогнозного срока предприятие может приносить прибыль.

    Исходя из этой теории, стоимость бизнеса зависит от будущего развития компании.

    Расчёт стоимости будущих денежных потоков

    Оценщик производит вычисления по формуле дисконтирования:

    Где:

    • n — количество лет прогнозного периода;
    • PV — будущая стоимость объекта;
    • FV — текущая стоимость;
    • CF — денежный поток;
    • i — ставка дисконтирования.

    Корректировка

    После определения рыночной стоимости предприятия нужно внести окончательные поправки в полученную величину. Всего их три:

    • уточнение объёма долгосрочных обязательств;
    • корректировка размера оборотных активов;
    • установление величины нефункционирующих активов, то есть в конечном итоге учитываются только занятые в производстве средства.

    Метод дисконтирования является самым сложным из всех подходов к оценке бизнеса. В мировой практике он наиболее популярен, так как в итоге получается максимально точная стоимость компании.

    Источник: http://ZnayDelo.ru/biznes/metod-diskontirovaniya-denezhnyh-potokov.html

    Определение стоимости компании: метод дисконтированных денежных потоков и метод чистых активов

    В курсовой работе решены три задачи по определению стоимости компании. Стоимость компании методом дисконтированных денежных потоков и методом чистых активов. С формулами и решениями полностью.

    Задача 8. Определить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков

    Определить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков. Длительность прогнозного периода 3 года. Постоянные издержки ежегодно возрастают на 7%, амортизационные отчисления – на 2%. Переменные издержки составляют 20% от выручки.

    Коммерческие расходы составляют 10% от переменных издержек, управленческие расходы -15%. Ставка дисконта рассчитывается по модели оценки капитальных активов для следующих данных: Rm=13%, Rf=3%, b=1,1, S1=5%, S2=5%.

    Стоимость продажи бизнеса в постпрогнозном периоде определяется по модели Гордона, темп роста денежного потока – q=3%. Данные для расчета представлены в таблице 1.

    Решение:

    – Выручку от реализации найдем по формуле темпа прироста:

    Тпр=(Вотч-Вбаз)/Вбаз*100%   (1)

    где     Тпр – темп прироста, %

    Вотч – выручка отчетного года, тыс. руб.

    Вбаз – выручка базисного года, тыс. руб.

    Для 1-го года:

    6=(х-20000)/20000*100%

    Отсюда х=21200 тыс. руб.

    Для 2-го года:

    10=(х-21200)/21200*100%

    Отсюда х=23320 тыс. руб.

    Для 3-го года:

    10=(х-23320)/23320*100%=25652 тыс. руб.

    – Постоянные издержки ежегодно возрастают на 7%

    1-й год=6 000+7%=6420,00 тыс. руб.

    2-й год=6420,00 +7%=6869,40 тыс. руб.

    3-й год= 6869,40 +7%=7350,26 тыс. руб.

    – Амортизационные отчисления – на 2%

    1-й год=1000+2%=1020 тыс. руб.

    2-й год=1020+2%=1040,4 тыс. руб.

    3-й год=1040,4+2%=1061,21 тыс. руб.

    – Переменные издержки составляют 20% от выручки

    0-й год=20000*20%=4000 тыс. руб.

    1-й год=21200*20%=4240 тыс. руб.

    2-й год=23320*20%=4664 тыс. руб.

    3-й год=25652*20%=5130,4 тыс. руб.

    – Себестоимость находим по формуле:

    С=Ипост+АО+Иперем           (2)

    где   С – себестоимость

    Ипост – постоянные издержки, тыс. руб.

    АО – амортизационные отчисления, тыс. руб.

    Иперем – переменные издержки, тыс. руб.

    1-й год=6420,00+1020,00+4240=11680,00 тыс. руб.

    2-й год=6869,40+1040,40+4664=12573,80 тыс. руб.

    3-й год=7350,26+1061,21+5130,4=13541,87 тыс. руб.

    – Валовая прибыль:

    Пвал=Вреал-С             (3)

    где     Пвал – валовая прибыль, тыс. руб.

    Таблица 1 – Данные для расчета

    Показатель Текущий период Прогнозный период
    1 2 3
    1. выручка от реализации, тыс.руб. 20 000
    2. темпы прироста выручки, % 4 6 10 10
    3. себестоимость реал. продукции, тыс.руб. 11 000
    3.1 постоянные издержки, тыс.руб. 6 000
    3.2 амортизационные отчисления, тыс.руб. 1 000
    3.3 переменные издержки, тыс.руб.
    4. валовая прибыль, тыс.руб.
    5. коммерческие расходы, тыс.руб.
    6. управленческие расходы, тыс.руб.
    7. прибыль от продаж, тыс.руб.
    8. проценты к получению, тыс.руб. 500 2 000 2 000 3 000
    9. проценты к уплате, тыс.руб. 500 1 000 1 000 1 500
    10. доходы от участия в других организациях, тыс.руб. 2 000 3 000 3 000 3 000
    11. прочие доходы, тыс.руб. 1 000 1 000 1 000 1 000
    12. прочие расходы, тыс.руб. 1 000 1 000 1 000 1 000
    13. прибыль до налогообложения, тыс.руб.
    14. налог на прибыль, 20%, тыс.руб.
    15. чистая прибыль,
    16. расчет денежного потока
    16.1 чистая прибыль
    16.2 амортизационные отчисления
    16.3 недостаток собственных оборотных средств 1 000 2 000 1 000
    16.4 прирост долгосрочной задолженности 1 000 2 000 3 000
    16.5 капитальные вложения 600 600 600
    17. итого денежный поток, тыс.руб.
    18. ставка дисконта, %
    19. коэффициент дисконтирования
    20. текущая стоимость денежных потоков, тыс.руб.
    Сумма текущих стоимостей денежных потоков по годам прогнозного периода, тыс.руб.
    Стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода, тыс.руб.
    Текущая стоимость суммы от предполагаемой продажи бизнеса, тыс.руб.
    Обоснованная рыночная стоимость предприятия до внесения поправок, тыс.руб.
    Поправки на риск, тыс.руб.:-        Дефицит собственного оборотного капитала-        Стоимость нефункционирующих активов
    –        Природоохранные обязательства
    5005 000
    1 000
    Итоговая стоимость компании, тыс.руб.

    Вреал – выручка от реализации, тыс. руб.

    1-й год=21200-11680,00=9 520 тыс. руб.

    2-й год=23320-12573,80=10 746 тыс. руб.

    3-й год=25652-13541,87=12 110 тыс. руб.

    – Коммерческие расходы составляют 10% от переменных издержек

    0-й год=4000*10%=400 тыс. руб.

    1-й год=4240*10%=424 тыс. руб.

    2-й год=4664*10%=466,4 тыс. руб.

    3-й год=5130,4*10%=513,04 тыс. руб.

    – Управленческие расходы 15% от переменных издержек

    0-й год=4000*15%=600 тыс. руб.

    1-й год=4240*15%=636 тыс. руб.

    2-й год=4664*15%=699,6 тыс. руб.

    3-й год=5130,4*15%=769,56 тыс. руб.

    – Прибыль от продаж находим по формуле:

    Ппрод=Пвал-Рком-Рупр               (4)

    где     Ппрод – прибыль от продаж, тыс. руб.

    Рком – коммерческие расходы, тыс. руб.

    Рупр – управленческие расходы, тыс. руб.

    0-й год=9 000-400-600=8000 тыс. руб.

    1-й год=9 520-424-636=8 460 тыс. руб.

    2-й год=10 746-466,4-699,6=9 580 тыс. руб.

    3-й год=12 110-513,04-769,56=10 828 тыс. руб.

    – Прибыль до налогообложения определим по формуле:

    Пдо нал=Ппрод+%получ-%упл+Дучаст+Дпроч-Рпроч   (5)

    где     Пдо нал – прибыль до налогообложения, тыс. руб.

    %получ – проценты полученные, тыс. руб.

    %упл – проценты уплаченные, тыс. руб.

    Дучаст – доходы от участия в других организациях, тыс. руб.

    Дпроч – прочие доходы, тыс. руб.

    Рпроч – прочие расходы, тыс. руб.

    0-й год=8 000+500-500+2 000+1 000-1 000=10 000 тыс. руб.

    1-й год=8 460+2 000-1 000+3 000+1 000-1 000=12 460тыс. руб.

    2-й год=13 580 тыс. руб.

    3-й год=15 328 тыс. руб.

    – Налог на прибыль составил 20% от прибыли до налогообложения:

    0-й год=10 000*20%=2000 тыс. руб.

    1-й год=12 460*20%=2492 тыс. руб.

    2-й год=2716,04 тыс. руб.

    3-й год=3065,51 тыс. руб.

    – Чистая прибыль:

    ЧП= Пдо нал-Нприб   (6)

    где     ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.

    Нприб – налог на прибыль, тыс. руб.

    0-й год=10 000-2000=8000 тыс. руб.

    1-й год=12 460-2492=9 968 тыс. руб.

    2-й год=10 864 тыс. руб.

    3-й год=12 262 тыс. руб.

    – Расчет денежного потока:

    Действие Показатель
    Чистая прибыль (после уплаты налогов)
    Плюс Амортизационные отчисления
    Плюс (минус) Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
    Плюс (минус) Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
    Плюс (минус) Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
    Итого Денежный поток для собственного капитала

    0-й год=8000+1000=9000 тыс. руб.

    1-й год=9 968+1 020+1 000+1 000-600=12 388 тыс. руб.

    2-й год=15 305 тыс. руб.

    3-й год=16 723 тыс. руб.

    – В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта находится по формуле

    R= Rf+β(Rm– Rf)+ S1+ S2+ C             (6)

    где      r – ставка дисконта (дохода на собственный капитал);

    Rf – норма дохода по безрисковым вложениям;

    β – коэффициент бета (мера систематического риска, т. е. риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);

    Rm – общая доходность рынка в целом;

    S1 – дополнительная норма дохода за риск инвестирования в конкретную компанию (несистематические риски);

    S2 – дополнительная норма дохода за риск инвестирования в малую компанию;

    C – дополнительная норма дохода, учитывающая уровень странового риска. Учитывается при инвестициях в другую страну, поэтому в нашей задачи мы его не учитываем.

    r=0,03+1,1(0,13-0,03)+0,05+0,05=0,24

    Формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

    где     CF – ожидаемый приток (отток) денежных средств за период t;

    п – общий период реализации проекта;

    r – ставка дисконта (дохода на собственный капитал).

    1-й год=12 388/(1+0,24)1=9990,32 тыс. руб.

    2-й год=15 305/(1+0,24)2=9953,54 тыс. руб.

    3-й год=16 723/(1+0,24)3=8771,12 тыс. руб.

    – Сумма текущих стоимостей денежных потоков по годам прогнозного периода 9990,32+9953,54+8771,12=28714,98 тыс. руб.

    – Стоимость продажи бизнеса в постпрогнозном периоде определяется по модели Гордона, темп роста денежного потока – q=3%

    FV=CFn+1/(r-q)                               (8)

    Совет

    где CF(n+1) – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;
    r – ставка дисконта, %

    q – темпы роста денежного потока, %

    FV=8771,12/(0,24-0,03)=41767,26 тыс. руб.

    – Текущая стоимость суммы от предполагаемой продажи бизнеса

    PV= FV*(1+r)

    PV=41767,26*(1+0.24)=51791, 4 тыс. руб.

    – Обоснованная рыночная стоимость предприятия до внесения поправок

    51791, 4 тыс. руб.

    – Итоговая стоимость компании = Обоснованная рыночная стоимость предприятия до внесения поправок- Поправки на риск

    Итоговая стоимость компании=51791,4-500-5000-1000=45291 тыс. руб.

    Все расчеты сведены в таблицу 2.

    Ответ: Итоговая стоимость компании составляет 45291 тыс. руб.

    Таблица 2 – Расчетная таблица

    Показатель Текущий период Прогнозный период
    1 2 3
    1. выручка от реализации, тыс.руб. 20 000 21200 23320 25652
    2. темпы прироста выручки, % 4 6 10 10
    3. себестоимость реал. продукции, тыс.руб. 11 000 11680,00 12573,80 13541,87
    3.1 постоянные издержки, тыс.руб. 6 000 6420,00 6869,40 7350,26
    3.2 амортизационные отчисления, тыс.руб. 1 000 1020,00 1040,40 1061,21
    3.3 переменные издержки, тыс.руб. 4000 4240 4664 5130,4
    4. валовая прибыль, тыс.руб. 9 000 9 520 10 746 12 110
    5. коммерческие расходы, тыс.руб. 400 424 466,4 513,04
    6. управленческие расходы, тыс.руб. 600 636 699,6 769,56
    7. прибыль от продаж, тыс.руб. 8 000 8 460 9 580 10 828
    8. проценты к получению, тыс.руб. 500 2 000 2 000 3 000
    9. проценты к уплате, тыс.руб. 500 1 000 1 000 1 500
    10. доходы от участия в других организациях, тыс.руб. 2 000 3 000 3 000 3 000
    11. прочие доходы, тыс.руб. 1000 1000 1000 1 000
    12. прочие расходы, тыс.руб. 1 000 1 000 1 000 1 000
    13. прибыль до налогообложения, тыс.руб. 10 000 12 460 13 580 15 328
    14. налог на прибыль, 20%, тыс.руб. 2000 2492 2716,04 3065,5068
    15. чистая прибыль, 8 000 9 968 10 864 12 262
    16. расчет денежного потока
    16.1 чистая прибыль 8 000 9 968 10 864 12 262
    16.2 амортизационные отчисления 1 000 1 020 1 040 1 061
    16.3 недостаток соб-х оборотных средств 1 000 2 000 1 000
    16.4 прирост долгосрочной задолженности 1 000 2 000 3 000
    16.5 капитальные вложения 600 600 600
    17. итого денежный поток, тыс.руб. 9 000 12 388 15 305 16 723
    18. ставка дисконта, % 0,24 0,24 0,24
    19. коэффициент дисконтирования 1,24 1,24 1,24
    20. текущая стоимость денежных потоков, тыс.руб. 9000 9990,32 9953,54 8771,12
    Сумма текущих ст-тей ден. потоков по годам прогнозного периода, тыс.руб. 28714,98
    Стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода, тыс.руб. 41767,26
    Текущая стоимость суммы от предполагаемой продажи бизнеса, тыс.руб. 51791,40
    Обоснованная рыночная ст-ть пред-я до внесения поправок, тыс.руб. 51791,4
    Поправки на риск, тыс.руб.:
    –        Дефицит собственного оборотного капитала 500
    –        Стоимость нефункционирующих активов 5 000
    –        Природоохранные обязательства 1 000
    Итоговая стоимость компании, тыс.руб. 45 291

    Задача 9. Определить рыночную стоимость компании «Флагман» по методу чистых активов

    Определить рыночную стоимость компании «Флагман» по методу чистых активов. ОАО «Флагман» производит роторы эксгаустеров. Выручка компании по итогам работы за год составила 27 504 064руб. В состав активов компании входит:

    1. Дебиторская задолженность на начало года составляла 4 082 152руб, на конец года – 1 976 012руб. В составе дебиторской задолженности присутствуют расходы по авансам поставщикам – 1 241 368руб. Поставка продукции на ОАО «Флагман» ожидается в течение недели. Дебиторская задолженность определена как безнадежная на 20%.
    2. Запасы сырья на предприятии составляют 500 лопаток для роторов по цене 27 500руб. за одну штуку. Запасы определены как ликвидные. Кроме того, на складе есть запас готовой продукции – 50 роторов. Отпускная цена предприятия-изготовителя составляет 139 600руб за один ротор.
    3. Рыночная стоимость незавершенного производства ОАО «Флагман» определена экспертным путем и составляет 5 624 800руб.
    4. Инвестиции. В отдельную компанию выделено конструкторское бюро. В качестве вклада в уставный капитал ОАО «Флагман» внес 1 000 000руб. Прибыли нет и не ожидается, но КБ выполняет бесплатно работы на сумму 100 000руб. в год. Норма доходности по аналогичным КБ составляет 20%.
    5. Рыночная стоимость основных средств и НМА определена с использованием всех трех подходов в сумме 1 500 000руб.
    6. Денежные средства на дату оценки составили 228 110руб.
    7. Расходы будущих периодов составляют 27 380руб.
    8. Поставки по авансам покупателей должны быть осуществлены ОАО «Флагман» в ближайшее время.
    9. Рентабельность активов ОАО «Флагман» составляет 33%.

    В состав пассивов ОАО «Флагман» входят:

    1. Краткосрочные кредиты – основной долг (погашение планируется на дату оценки) – 1 280 000руб, проценты за пользование кредитом – 260 000руб.

    Источник: https://kursovaya.sokolbank.ru/opredelenie-stoimosti-kompanii.html

    Детальный расчет стоимости компании методом дисконтирования

    После того, как мы обрисовали общие принципы работы модели дисконтированных денежных потоков (DCF), давайте рассмотрим немного глубже проблему определения истинной стоимости акций.

    В этом разделе мы шаг за шагом разберем пример использования модели DCF, использующей метод «свободный денежный поток к акционерному капиталу».

    Ниже приведены главные этапы, которые нам предстоит преодолеть для того, чтобы произвести расчет стоимости компании:

    • Шаг 1. Прогнозирование свободного денежного потока на выбранном временном горизонте.
    • Шаг 2. Определение ставки дисконтирования.
    • Шаг 3. Дисконтирование прогнозного свободного денежного потока и его суммирование.
    • Шаг 4. Вычисление бессрочной стоимости и её дисконтирование.
    • Шаг 5. Суммирование результатов по шагу 3 и шагу 4 и деление итога на число акций в обращении.

    Шаг 1. Прогнозирование свободного денежного потока

    Первая задача в прогнозировании будущих денежных потоков состоит в понимании прошлого. Это означает, что вы должны внимательно изучить исторические данные из отчетов о прибылях и убытках компании, её балансов и отчетов о движении денежных средств за последние четыре или пять лет.

    Самое время заняться прогнозированием свободного денежного потока компании на ближайшую пару лет. Эти прогнозы — самое главное в модели DCF.

    После того, как вы рассмотрели исторические данные и, возможно, перенесли их в электронные таблицы, самое время заняться прогнозированием свободного денежного потока компании на ближайшую пару лет. Эти прогнозы — самое главное в модели DCF.

    Они должны основываться на ваших знаниях о компании и её конкурентных преимуществах, и на ваших предположениях о том, как эти показатели изменятся в будущем.

    Если вы полагаете, что рентабельность компании вырастет, или рост продаж сильно замедлится, или компании придётся радикально увеличивать капитальные затраты для поддержания своих заводов в надлежащем состоянии − все эти допущения должны найти свое отражение в этих прогнозах.

    Следующей задачей будет определение «бессрочного года», то есть года, после которого мы не в состоянии объективно прогнозировать будущие денежные потоки компании. Последним нашим прогнозом будет прогноз денежного потока в этот последний, «бессрочный», год.

    Для начала давайте предположим, что вымышленная фирма «Велосипеды Чарли» имела в прошлом году 500 миллионов долларов свободного денежного потока. Давайте также предположим, что текущая линейка велосипедов продаётся чрезвычайно хорошо, и компания  ожидает роста свободного денежного потока на 15% в год в течение следующих 5 лет.

    Обратите внимание

    По истечении этих пяти лет, согласно нашим ожиданиям, конкуренты начнут копировать успешные модели велосипедов Чарли, уменьшая рост компании. Поэтому после пяти лет, темп роста свободного денежного потока компании снизится до 5% в год.

    Соответственно, наш прогноз свободного денежного потока будет выглядеть следующим образом:

    Прошлый год: $500 млн.

    Год 1: $575 млн.

    Год 2: $661,25 млн.

    Год 3: $760,44 млн.

    Год 4: $874,50 млн.

    Год 5: $1006,68 млн.

    Год 6: $1055,96 млн.

    Год 7: $1108,76 млн.

    Год 8: $1164,20 млн.

    Год 9: $1222,41 млн.

    Год 10: $1283,53 млн.

    Шаг 2. Определение ставки дисконтирования

    Поскольку в своей модели DFC мы используем метод «свободный денежный поток к акционерному капиталу», мы можем игнорировать стоимость долга компании и её WACC. Вместо этого мы сфокусируем свое внимание на предполагаемой стоимости акционерного капитала, используя подход, определенный в предыдущем разделе.

    «Велосипеды Чарли» существуют уже более 60 лет и уже много десятилетий не имели ни одного неприбыльного года.

    Их брэнд хорошо известен на рынке и эта известность выражается в весьма хороших показателях возврата на инвестированный капитал.

    С учетом этого, а также вполне стабильного прогноза по прибыли, мы можем установить стоимость акционерного капитала в размере 9%, что в нашем примере будет являться стоимостью, ниже среднерыночной.

    Шаг 3. Дисконтирование прогнозного свободного денежного потока

    Наша следующая задача — дисконтирование денежного потока за каждый год для того, чтобы выразить каждый из них в терминах сегодняшних долларов.

    Мы используем приведенную ниже формулу, в которой «фактор дисконтирования» представляет собой лишь иначе выраженный знаменатель оригинальной формулы.

    Мы сможем умножить денежный поток каждого года на фактор дисконтирования и получить их текущую стоимость.

    Текущая стоимость денежного потока года N = (CF в год N) / (1 + R) ^ N

    CF − денежный поток

    R − требуемая доходность (ставка дисконтирования), в нашем примере 9%.

    N − порядковый номер года в будущем

    Прошлый Год: $500,00

    Год 1: 575,00 x (1 / 1,09^1) = 528

    Год 2: 661,25 x (1 / 1,09^2) = 557

    Год 3: 760,44 x (1 / 1,09^3) = 587

    Год 4: 874,50 x (1 / 1,09^4) = 620

    Год 5: 1005,68 x (1 / 1,09^5) = 654

    Год 6: 1055,96 x (1 / 1,09^6) = 630

    Год 7: 1108,76 x (1 / 1,09^7) = 607

    Год 8: 1164,20 x (1 / 1,09^8) = 584

    Год 9: 1222,41 x (1 / 1,09^9) = 563

    Год 10: 1283,53 x (1 / 1,09^10) = 542

    Теперь просуммируем все продисконтированные денежные потоки с первого по десятый год и получим значение, равное 5,87 миллиардам долларов.

    Шаг 4. Вычисление дисконтированной бессрочной стоимости

    На этом шаге мы используем формулу из прошлого раздела:

    Бессрочная стоимость = (CFn * (1+ g) ) / (R — g)

    CFn — денежный поток в «бессрочный год», в нашем случае — Год 10.

    g — ставка долгосрочного роста

    R — ставка дисконтирования, или цена капитала; в нашем случае — стоимость акционерного капитала.

    Обычно для прогноза долгосрочного роста используется ставка в 3%, поскольку она наиболее близка ставке долгосрочного роста американской экономики. Мы предполагаем, что через десять лет темп роста «Велосипедов Чарли» составит 3% в год. Подставив числа в формулу, мы получим:

    ($1284 миллиона * (1 + 0,03) ) / (0,09 — 0,03) = $22 042 миллиона

    Обратите внимание, что для этого вычисления мы использовали прогнозное значение денежного потока в десятом году, равное 1 284 миллионам долларов, а не дисконтированное значение в 542 миллиона. Но поскольку мы использовали недисконтированное значение, нам всё еще нужно привести полученный результат к текущей стоимости, что мы и сделаем с помощью уже проверенной формулы:

    Текущая стоимость денежного потока года N = (CF в год N) / (1 + R) ^ N

    Таким образом, текущая стоимость рассчитанной бессрочной стоимости составляет:

    $22 042 миллиона / (1 + 0,09) ^ 10 = $9 311 миллионов

    Шаг 5. Подбиваем итоги

    Теперь, когда у нас есть стоимость всех денежных потоков с первого по десятый год, а также с одиннадцатого года и до бесконечности, надо сложить эти две величины:

    Дисконтированный свободный денежный поток с 1-го по 10-й года: $5870 миллионов

    +

    Дисконтированный свободный денежный поток с 11-го года и до бесконечности: 9311 миллионов

    =

    $15 181 миллион

    Ну вот, наконец, мы и получили то, что так долго искали. Наша оценочная стоимость компании «Велосипеды Чарли» составляет 15,2 миллиарда долларов.

    Важно

    Последний простой шаг заключается в том, чтобы разделить эти 15,2 миллиарда на количество акций компании в обращении.

    Если допустить, что таких акций у «Велосипедов Чарли» обращается 100 миллионов штук, то наша оценка внутренней стоимости одной акции составит 152 доллара за акцию.

    Ключевой момент в том, что акция торгуется ниже своей внутренней стоимости. Если вы уверены в своих прогнозах относительно свободного денежного потока компании, вы должны быть так же уверены в том, что эти акции — выгодная покупка.

    Если акции компании торгуются за 100 долларов за акцию, вы можете подумать о покупке этих акций.

    Мы можем не обращать никакого внимания на то, каков у Чарли коэффициент Р/Е в соотношении с его конкурентами, нам будет все равно, что говорят по поводу Чарли аналитики с Уолл-Стрит. Ключевой момент в том, что акция торгуется ниже своей внутренней стоимости.

    Если вы уверены в своих прогнозах относительно свободного денежного потока компании, вы должны быть так же уверены в том, что эти акции — выгодная покупка.

    Подводя итоги

    Вы можете сказать, что это крайне упрощенный пример использования модели DCF. Но на самом деле, на так уж он и прост.

    Крайне малое число индивидуальных инвесторов затрачивают даже такое количество усилий перед тем, как принять инвестиционное решение.

    Поэтому если вы будете готовы пройти через всю процедуру создания модели DCF для интересующей вас компании, вы будете гораздо более информированы и уверены в своем решении,  нежели подавляющее большинство остальных инвесторов.

    Совет

    Есть ряд небольших нюансов, касающихся использования второго метода модели DCF («общий денежный поток ко всей фирме»), но итоговый результат должен быть примерно одинаковым вне зависимости от того, какой метод оценки использовать.

    Обратите также внимание, что модель вовсе не должна быть суперсложной для того, чтобы помочь вам прояснить свое мнение насчет той или иной компании.

    Помните, что использование модели DCF — весьма долгое и трудоемкое занятие, но только оно позволит вам находить отличные компании, торгующиеся ниже своей внутренней стоимости, что является ключевым моментом для прибыльного долгосрочного инвестирования.

    Извините комментарии закрыты

    Источник: http://putevoditelinvestora.ru/making-dcf-work/

Ссылка на основную публикацию